本周大盘探底企稳，三大指数周二(4月13日)起，连续三个交易日围绕周一大跌的低位徘徊，处于磨底状态。周五有所反弹，上证指数收阳、深成指收带长下影阳十字线、创业板收阴锤线。

　　一周中，上证指数盘中以3373.09点再次接近3月9日与3月25日创下的两个前低：3328.91点与3344.97点；深成指和创业板表现大致相仿，周线收阴；大白马集中的上证50指数则一路下跌，在连续收出5根阴线后，直到周五才收出长下影阳十字线，盘中创出去年11月23日以来新低，最大跌幅达到17.28%，险些进入技术熊市，在数据上说明了此次下跌是由抱团大白马股的出货造成的。

　　从量能上看，三大指数均略高于前一周；而北上资金四阳一阴，以247亿元的净流入超出前一周净流出的一倍多；大盘涨跌家数则多空互现，主力资金也时有流入迹象，市场情绪开始回暖。

　　经过近5周的反复震荡，上证指数由3月9日与3月25日两个低点和3月18日与4月6日两个高点构成了A股磨底阶段的震荡区间。

　　外围股市在高位继续保持热度，美股道指与标普连创历史新高，纳指也顶住了疫情后市场获利兑现的压力而重归高位，欧日股市大体亦是如此。然而，这些股市中的中国概念股则和港股一样，在高位回落后于低位盘整，与A股一起等待方向明朗。

强势反弹or破位再跌？

　　现在市场最为关注的是大盘是否已经探明此轮下跌底部，站住了第三只脚。关键在于机构重仓的抱团股是否有了吸引新资金进场的价值。

　　从技术上来看，大盘一口气跌了10.8%(上证指数)，尚没有像样的反弹。所以在这个位置，是有动力起一波行情的，但能否突破磨底阶段顶部压力，还有待后市观察。

各路资金对后市的影响

　　从基金重仓板块的走势表现可以看到，本周除了周一该板块跌幅超过大盘外，其他四天均收阳，表现好于大盘。这和此轮跌势初期的情况大相径庭，说明短期机构重仓股的大跌风险基本释放到位。但是春节后由于赚钱效应差，基金认购情况大不如年初，基金吸纳资金做多股市的能力有限。

　　大跌时还有人提到国家队救市问题，从证监会不干预的表态可以看出这种愿望恐要泡汤。其实国家队只会在出现系统性金融风险情况下出手救市，而现在正是在上证指数3000点以下重仓的国家队择机获利回吐的时候，否则哪有资金支撑好后市危机发生时的行情。

　　在社会资金方面，3月份社会融资规模增量3.34万亿元，弱于预期，是资金面不佳的信号。尽管国家对经营贷违规使用查处的重点是楼市，但毕竟流入股市亦属于纠偏范围。加上去年下半年至今，监管部门对敢死队做妖时有重锤，虽然周五反弹时又有不少个股涨停，说明敢死队还在翻云覆雨，但其活跃度已不如去年。

　　至于外资方面，以北上资金为代表的外资受国际资本市场的总体态势和他国对华政策影响较大，同时也是前几年重仓抱团股的理念先锋。虽然本周北上资金重归净流入，但影响其后市投资态度的因素主要是A股的投资价值、美欧市场目前高位的持续性、以及欧美政府对华资金输入的政策变化。前几年在A股低迷时。那种长期外资单向流入的情况，恐怕难以再现了。

　　以此看来，行情现在要回归到股市自身因素，后市的反弹主要诱因还要看抱团股是否跌不动了。股市下跌就像皮球跌落一样，遇跌不动(底)必弹，如无外力则会二而衰、三而竭，直至反转。

还会跌吗

　　大盘眼下是否还会出现破位下行、跌破前低的情况吗？当下的国民经济数据已经出炉：GDP一季度同比增长18.3%，使得两年平均增长在疫情后仍超过5%；PPI三月份同比增长4.4%，制造业三月份PMI为51.9，说明工业增长良好；一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增长仍达到4.2%，国内外消费复苏大概率就是2021年的主要经济发动机。的确，经济复苏情况良好，不会成为股市的拖累。

　　从已经出炉的上市企业一季度报表来看，截至4月14日发布一季度业绩预告的802家上市公司中，有735家报喜，占比91.65%，也在实体层面印证了经济全面复苏。

　　媳妇不管是俊是丑总是要见公婆，后市个股年报与一季报的好坏，对行情会有较大影响，其中尤需关注是否再有抱团股如顺丰那般爆雷闪崩。

　　货币宽松情况依然中性，尚未见到有大幅收紧的迹象。从央行与金融监管部门的表态来看，中性是目前货币政策的主基调。当然，不能排除会针对楼市等具体市场出台类似前一阶段经营贷、消费贷排查违规的情况，同样也不能排除日后股市走好后的收水，但眼下看不到这样的举措出台迹象。

　　国际方面的做空动力主要还是来自于中美博弈。美国建制派还是那副两头下注的模样：一方面由老克里访华搞“气候外交”，另一方面又要扩大与中国台湾地区官方与非官方交往的范围、强度，特别是下周三(4月21日)晚上，预计美国参议院将要讨论并大概率一致通过针对中国的《2021年战略竞争法案》。不过，参议院的决议案多半是重弹老调，不大会出现超越市场预期的情况，但需要提防拜登政府为在政治上做强硬表态，出台意料之外的对华经济制裁性措施。

等待变盘

　　现在市场处于一种相对低位的弱平衡等待变盘状态。大盘破位再跌，需要有消息面和基本面的重大利空刺激；不然，由于抱团股目前在技术上有反弹需要，加上一路下来大盘没有出现像样的反抽，后市随时会出现较强力度的反弹。

　　大盘这次反弹后不会演化为反转，因为抱团股的高位神话已经破灭，逢高必有主力减仓。对崇尚价值投资的国内外机构而言，由成长性、行业地位、盈利能力等精选出的抱团股在A股中的地位难以被普遍替代，所以大盘第三只脚是否真能站住，上证指数前低是否能守住，还要看抱团股到时是否跌无可跌，再度出现长期投资价值。

　　在中短期趋势不明情况下，低吸是搏后市无重大利空，但应注意持股结构且不宜追高；高抛则需看准时机，抓住减仓机会。此时不宜重仓与空仓，五成之下的仓位参与即可，重点关注基金重仓板块和北上资金的情况。

（文章来源：理财周刊）