原标题：终于迎来中阳线！最惨海富通吕越超两个月回撤超过20%，机构抱团股跌到头了？

记者 杜萌

继17日罕见下跌3.16%后，今日上午，贵州茅台开盘即下挫，午后触底反弹，截止收盘，报收1695元，上涨 1.47%。除了茅台之外，舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒、泸州老窖等白酒股龙头近期都是调整态势。

进入九月份，医药、芯片、半导体、消费等板块持续震荡，多个热门板块的指数和龙头股出现下挫。Wind数据显示，九月以来，申万一级行业指数中，农林牧渔跌幅达13.41%，医药行业跌幅达8.6%，此外通信跌幅达7.5%，食品饮料指数累计跌幅近7%，计算机跌幅达6.2%。

“都说炒股不如买基金，为什么我买的基金却跌出了股票的感觉？” 而令基民感到心痛的是，由于基金抱团持有龙头优质公司，导致自己持有的多只基金也接连下跌，更有百亿规模的基金一天下跌近4.5%。

自今年7月初暴涨行情启动后，茅台一口气攻上1781元。虽然近两个月内板块轮动，但茅台股价仍非常坚挺，甚至在9月2日创下1828元的新高，被股民调侃“万事均利好茅台”。

贵州茅台半年报显示，自2015年以来，基金机构持有茅台的数量和比例逐渐上升。数据显示，截止6月30日，共有134家基金公司、1859只基金持有贵州茅台股票，合计持股数量达到6107.59万股，占茅台A股流通比例的4.86%。

表：基金机构自2015年至今持有茅台的数量和比例均有所上升 来源：wind 界面新闻研究部

134家基金公司中，持股数量超过100万股的公司共有15家，易方达、华夏、汇添富、景顺长城、嘉实、富国等多个头部公司悉数在列。其中，持股数量最多的为易方达，合计持股数量达827.72万股，占茅台A股流通比例的0.66%；其次为华夏基金，合计持股数量达718.51万股，占茅台A股流通比例的0.57%。

表：持有茅台的基金公司（部分） 来源：wind 界面新闻研究部

注：由于基金公司季报不公布全部持仓，仅公布其投资的前十大股票明细。因此，中报及年报的基金持股数为所有基金对该股持仓数，季报基金持仓统计为不完全统计。

以萧楠执掌的规模205亿的易方达消费行业为例，2020年中报显示，贵州茅台位列该基金第二大重仓股，占基金净值9.97%。再以张坤执掌的191亿的易方达中小盘为例，2020年中报显示，贵州茅台位列该基金第二大重仓股，占基金净值9.24%。

不仅头部公司青睐茅台，就连规模一亿左右的基金也对茅台青眼有加。以中航军民融合为例，该基金虽然仅有1.51亿元，但自2019年三季度以来，贵州茅台一直位列该基金的十大重仓股前列，占基金净值比也从5.4%上升至如今的8.62%。

再以今年6月29日成立的中科沃土沃鑫成长为例，该基金最近规模为1.31亿元，贵州茅台位列第二大重仓股，占基金净值比为4.84%。

界面新闻记者统计了自7月10日至9月17日的基金行情，发现回撤越大的基金，基本上越是重仓了某个板块。

表：自7月10日以来跌幅居前的TOP20股票型基金  来源：wind 界面新闻研究部

以股票型基金为例，回撤幅度位于TOP 20的为海富通先进制造、南方现代教育、国联安科技动力、华商计算机行业量化等基金。

以海富通先进制造为例，该基金自7月10日至今，回撤达到20.46%。在近两个月的震荡行情下，该基金重仓的龙头个股，如诚迈科技、东方通、兆易创新、中孚信息等股价有所下跌，这直接导致了基金业绩表现较差。以第一重仓股金山办公为例，该个股股价从7月15日的410元下跌至333.99元，跌幅达18.54%。

表：海富通先进制造重仓股 来源：wind 界面新闻研究部

再以混合型基金为例，回撤幅度位于TOP 20的基金为海富通股票、银河创新成长、海富通科技创新、万家科技创新、诺安和鑫、诺安成长等基金。

表：自7月10日以来跌幅居前的TOP20混合型基金  来源：wind 界面新闻研究部

其中，海富通股票以24.01%的回撤位居榜首。值得注意的是，海富通股票和海富通先进制造的基金经理同为吕越超。该基金押宝的重仓股为兆易创新、汇顶科技、卓胜微、韦尔股份、中国软件等个股。以兆易创新为例，该个股从7月10日的273.8元下跌至9月18日的182.8元，跌幅达33.24%。

再以回撤达21.96%的银河创新成长为例，该基金经理郑巍山自2019年5月上任以来，持仓的重仓股多为中华半导体芯片、5G50等指数的权重股，如歌尔股份、闻泰科技、晶方科技、兆易创新等。从十大重仓股的集中度来看，该基金重仓比例甚至超过了相关指数的比例。

招商证券统计数据显示，截至6月底，主动偏股公募基金全部持仓中，前100大、300大和500大重仓股的持仓占比依次为58.8%、83.6%和92.7%，与2016年末的最低点相比，分别提高了30.8个百分点、30.7个百分点和24.88个百分点。

对于持仓集中度高位持续提升，多位基金经理在接受界面新闻记者采访时认为，随着中国经济进入转型阶段，行业龙头集中度进一步提升，作为偏好确定性龙头公司的机构投资者，持股集中度提升是自然现象。

金信深圳成长混合、金信价值精选混合基金经理吴清宇表示，以公募为代表的机构资金买入这一类资产是符合基本面价值投资的导向的。

“长期而言，随着投资者结构机构化的趋势长期演进，以及外资这一重要力量的加入，未来核心资产持股集中度提升这一现象有望成为长期趋势。”吴清宇表示，这有可能导致公募基金的持股集中度会进一步上升。

中信证券数据显示，公募基金和北向资金的重仓股平均估值分别由2019年9月的40倍、30倍提升至目前的55倍、48倍左右，前50大重仓股（剔除金融）的相似度从2017年2月的28%上升至2020年8月的48%。

但基金经理怎么看待今年以来涨幅较大的基金“抱团”跌进“龙虎榜”？

有基金经理认为，由于上半年流动性宽松以及资金持股趋于集中，以科技、医药、消费为代表的核心资产都经历了一轮大幅上涨，以静态估值来看，基本都处于历史平均估值的高位，短期估值过高也将带来阶段性的调整压力。

伴随着流动性宽松的边际递减，基金重仓股回调是一个很正常的现象。同时，如果短期跌幅过快引发基金赎回，也有可能加快了基金调整的速度。