“6月尾，我已经一把梭了！”一位投资者向中证君表示，他已经把屋子抵押贷款加上全部的流动资金悉数投入市场。

　　但即便云云，7月三个买卖业务日的大涨，他依然踏空了，由于他所选的风电股并没有多好的体现。

　　卖房炒股或者贷款炒股不值得提倡，但上述投资者的遭遇，反应了本年以来市场“赚了指数不赚钱”的征象。

　　如今牛市来了，怎么才能掌握住时机呢？以史为鉴是个不错的选择。

　　结构牛会否酿成体系牛？

　　近期的大涨，让A股火上了热搜，市场情绪可见一斑。

　　但上半年赚钱的只有一部门人。数据显示，年初以来，共有1989只股票录得上涨(剔除本年上市的新股)，仍有1757只股票下跌。上涨的股票中，有1021只股票涨幅在20%以上，379只涨幅在10%-20%之间，589只涨幅不足10%。

　　28个申万一级行业指数中，年初以来有20个行业指数录得上涨，涨幅居前的是休闲服务、医药生物和食品饮料，累计涨幅分别为48.7%、39.73%和29.35%。

　　有8个行业指数下跌，分别是采掘、银行、钢铁、交通运输、纺织服装、修建装饰、公用事业和房地产等行业指数。

　　结构性牛市的特性十分明显，而近期银行地产的大涨，也是前期超跌的估值修复使然。但就此以估值修复行情否认体系性牛市将至，也有失偏颇，当下越来越多的特性在向2014-2015年牛市看齐。

　　起首，成交额再上万亿，增量资金跑步入场。数据显示，截至7月2日，融资余额已达11550.11亿元，凌驾了2015年2月水平11523.77亿元。北向资金年初以来净流入1,484.60亿元，开通以来累计净流入11,419.37亿元。

7月2日沪深两市成交额破万亿元

　　其次，投资热情高涨，对于利空消息“群体免疫”。典型案例之一是中信证券和中信建投证券归并消息被辟谣，股价依然大涨。

　　第三，爆款基金重现。6月以来爆款基金再现，公然数据显示，本年上半年新建立基金的总份额高达10648.36亿份，创下近十年来半年范围新纪录。业内人士表示：“本年出现的百亿基金类型与2015年最为相似，皆为权益类基金爆款较多。”

　　复盘牛市掌握纪律

　　近期的行情中，在权重蓝筹股大涨之际，创业板指数先抑后扬，出现一定跷跷板效应。在牛市中如何掌握好板块轮动，是红利的要害。复盘已往几轮牛市，券商人士发明了以下轮动纪律：

　　一、牛市气势气魄切换有纪律

　　方正证券计谋研究团队此前发表研报表示，汗青上的大部门牛市可以分为三个阶段，第一阶段是估值驱动阶段，第二阶段是估值向业绩切换的阶段，第三阶段是业绩驱动的阶段。

　　如1996-2001年牛市可分为1996年1月-1997年5月的估值行情、1997年5月-1999年12月估值到业绩的切换行情以及 2000年1月-2001年6月的业绩估值双升行情。

　　固然，汗青不会简朴重复，2014-2015年牛市就有一些变化。

　　第一阶段：2014年7月-2014年11月降息前，牛市启动，发展气势气魄并未显现出上风，估值和业绩驱动“五五分”。

　　第二阶段；2014年11月降息-2014年底，一枝独秀的极致大金融气势气魄，而发展板块以个位数涨幅垫底。这期间为数不多的上涨皆由业绩驱动。

　　第三阶段：2015年初-2015年6月，牛市加速，发展气势气魄显著占优，估值和业绩“八二分”孝敬驱动板块大涨。

　　二、始终有一条主线贯串前后

　　海通证券计谋团队此前曾发表研报表示，牛市期间会出现主导产业，红利是其决定变量，如2005-2007年牛市的地产产业链、2012-2015年牛市的移动互联网。固然，有主线同时也会阶段性轮涨。

　　从宏观配景看，每轮牛市主导产业切合期间配景。近期大金融地产的崛起，会改变这一汗青纪律吗？

　　申万宏源证券计谋团队表示，汗青上，大波段气势气魄切换通常需要苛刻的条件，经济苏醒确认或者科技消费龙头逻辑自身证伪，可能才是当前触发彻底气势气魄切换的条件，短期尚不具备。

　　国信证券计谋燕翔团队表示：“回首A股汗青，每一次紧张的气势气魄或板块切换，背后都是景气周期的切换，何曾看到过因估值缘故原由导致的市场气势气魄大变。”

　　那么，贯串下半年的主线会是什么呢？

　　“科技消费龙头中期仍是主线。低估值修复也要选Alpha，只发起参与券商和房地产领涨阶段的时机，一旦低估值内部开始轮动扩散，反倒是气势气魄回归科技消费的信号。”申万宏源证券计谋团队表示，下半年普遍验证景气上行是大概率，叠加革新预期发酵，科技发展上行与风险偏好改善相互促进，有望成为下半年的主攻偏向。

　　中原证券分析师杨震宇表示，前期巨细盘估值分化向极致化演绎，叠加上游库存去化，导致大盘股补涨需求富足；短期内科创板解禁岑岭增长发展板块风险；科技周期和发展气势气魄中长期基础尚未破坏，看好未来市场回归发展气势气魄，消费+科技主线仍然有用。

（文章来源：中国证券报）